民生证券股份有限公司邵将,郭雨蒙,张永乾近期对瑞鹄模具进行研究并发布了研究报告《事件点评：携手奇瑞科技，不断拓展新业务线》，本报告对瑞鹄模具给出买入评级，当前股价为24.86元。
瑞鹄模具(002997)
事件概述：2023年3月13日，公司发布公告，公司、奇瑞科技分别拟向瑞鹄轻量化增资，以投资建设轻量化二期项目；公司、展越合伙分别拟增资入股奇瑞科技下属汽配公司，并与其共同投资设立芜湖瑞鹄汽车底盘科技有限公司。
拟对瑞鹄轻量化增资6500万元，以投建轻量化二期项目。据公司公告，公司、奇瑞科技分别拟向瑞鹄轻量化增资6500万元、3500万元，以投资建设二期项目。增资前，公司、奇瑞科技与永达科技的持股比例分别为45%/35%/20%，增资后分别为55%/35%/10%。结合一体化压铸产品的行业发展及主要客户车型量产计划安排，公司计划该二期项目总投资3.97亿元，建设周期24个月，分两个阶段建设，满产后具备年产55万套汽车大型轻量化铝合金零部件生产能力。本次增资后公司将进一步增强对瑞鹄轻量化的控制，增厚公司利润。
公司拟成立轻量化底盘部件合资公司，进一步推动公司业务拓展及产业链延伸。公司发布关于对外投资暨关联交易的公告，公司、展越合伙分别拟增资入股公司股东奇瑞科技之全资子公司达奥（芜湖）汽车制品有限公司（以下简称“芜湖达奥”，目前为国内自主及合资品牌等多提供乘用车前副车架、后副车架和各类杆系及控制臂等底盘部件）40%、12%的股权。增资后，奇瑞科技、瑞鹄模具与展越合伙分别持股48%/40%/12%。在本次增资完成后6个月内，公司拟与芜湖达奥共同投资设立芜湖瑞鹄汽车底盘科技有限公司（公司现金出资5,100万元、持股比例为51%），有利于公司从轻量化车身零部件领域进一步拓展至轻量化底盘零部件领域，构建轻量化“车身+底盘”零部件的协同效应。
汽车模具龙头发力轻量化，迎来第二成长曲线。公司为国内汽车模具龙头企业，专注于汽车冲压模具（覆盖件模具、轻量化板材模具等）与检具、焊装自动化生产线产品与智能机器人(300024)领域。轻量化催化出铝合金压铸及一体化压铸赛道，2022年初公司成立轻量化子公司，围绕汽车一体化压铸车身结构件、轻量化底盘件、动总及三电结构件等精密铝合金压铸件产品布局新业务。目前公司新业务、新建设项目整体进展顺利，2022年初公司启动新能源轻量化一期工厂建设；22M6末“新能源汽车轻量化零部件项目”已完成产品样件开发及试制试装；22M9动总和壳体类零部件（ASP约1000元）部分产品开始SOP，22Q4进入生产爬坡阶段，结构件类（ASP约2000元）已取得客户多款车型项目定点，一期产能预计2023年初建设完成，并在上半年进入试产，下半年SOP。据公司公告，公司零部件业务已投建产能规模为50万套，本次二期工厂投产后，有望形成近100万套的产能。随着新产品放量，公司有望迎来第二成长曲线。
投资建议：我们预计公司2022-2024年实现归母净利润1.40/2.19/3.10亿元，当前市值对应2022-2024年PE为33/21/15倍。看好轻量化业务为公司业务发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新产能投放不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安(601211)吴晓飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.49亿，根据现价换算的预测PE为30.69。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为38.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞鹄模具（002997）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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