事件：ummar公司发布y] 2022年报与2023年一季报，2022年公司实现营业收入11.68亿元，同比+11.8%，实现归母净利润1.40亿元，同比+21.5%；2023Q1公司实现营业收入3.84亿元，同比+184.4%，实现归母净利润0.43亿元，同比+185.8%。
点评：
主营业务稳健增长，轻量化开始贡献增量。公司22年实现营收11.68亿元，同比+11.8%，实现归母净利润1.40亿元，同比+21.5%；其中Q4实现营收3.39亿元，同比-11.95%，实现归母净利润0.34亿元，同比+21.43%。公司23Q1实现营收3.84亿元，同比+184.4%，实现归母净利润0.43亿元，同比+185.8%。Q1营收高增主要系销售规模扩大，模检具、自动化业务终验收产品较上年同期增加，以及汽车零部件业务批量生产增加销量所致。分业务看，22年公司汽车装备制造业务实现营收11.38亿元，主要系覆盖件模具与自动化产线IPO募投项目逐步投产所致；汽车轻量化于22年初开始介入，年内已获得多个客户定点并开始供应，实现营收0.14亿元。
23Q1毛利率因轻量化业务逐步投产略有承压，研发投入持续增加。22年公司毛利率为23.47%，同比-0.4pct，净利率为12.43%，同比+0.54pct，盈利水平较为稳定，主要因主营业务汽车装备制造毛利率水平稳定。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.84%/5.12%/6.81%/-0.12%，同比-0.41%/+0.00%/+0.99%/+0.17%，研发费用0.8亿元，同比+30.8%。23Q1公司毛利率为23.44%，同比-2.5pct，净利率为11.28%，同比-0.09pct。一季度毛利率有所下降，主要系毛利率较低的汽车零部件业务批量生产所致。
产能建设按期推进，市场开拓持续突破。汽车制造装备业务：IPO募投项目已实现阶段满产，覆盖件模具、自动化产线和AGV移动机器人的制造能力和产能规模进一步提升；豪华客户市场取得突破，首获奔驰、宝马等订单，深化与北美新能源品牌、蔚来、埃安等新势力的合作；截至2022年末，公司汽车制造装备业务在手订单30.30亿元，同比+23.4%。轻量化零部件业务：一期工厂实现2条产线批产、2条产线启动安装测试，高强度板及铝合金冲焊工厂预计23年完成建设并投产；铝合金一体化压铸车身结构件产品完成定点车型试制试装与路测，铝合金精密铸造动总产品完成定点机型SOP及批供，高强度板及铝合金冲焊零部件产品实现部分产品试产试供；截至2022年末，公司汽车轻量化零部件业务已批供客户2个、定点开发中客户2个。
盈利预测：公司为国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身制造技术、智能装备及轻量化零部件的一站式解决方案的企业之一，随着轻量化业务产能提升与项目定点不断落地，有望为业绩贡献更多增量。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.31、3.49、4.40亿元，对应PE分别为19、13、10倍。
风险因素：原材料价格波动风险、产能爬坡不及预期、订单开拓不及预期。
